(電子商務研究中心訊) 事件:公司15年實現(xiàn)營收6.41億元,同比增長34.71%(前值26.44%);實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1.26億元,同比減少16.05%(前值31.58%);實現(xiàn)每股收益0.66元/股,同比減少15.38%。
全鏈條提升營收、業(yè)務投入期拖累利潤:1)公司營收同比大增34.7%,較過去三年平均增速上行,主要是由于公司把握了轉暖的市場機會,在提高線上聚客能力的同時增加更多線下服務,發(fā)揮全鏈條綜合服務能力,團立方等網絡營銷業(yè)務增長較快所致;2)公司凈利潤同比下滑16.1%,較過去三年平均增速明顯下滑,因裝修寶和互聯(lián)網金融等業(yè)務仍處于拓展期,前期產品研發(fā)、產品推廣、房地產營銷線下服務項目投入增加導致利潤表現(xiàn)差。
“3+1”體系起航、四大業(yè)務爭相發(fā)展:
1)公司積極構筑“3+1”體系:即以“365淘房”等平臺為基礎的以“居”為核心的服務、以“裝修寶、搶工長”等平臺為基礎的互聯(lián)網家居服務、以“都市移動矩陣”為基礎的移動生活服務,加上貫穿上述整個業(yè)務鏈的金融服務。
2)房產O2O積極布局:公司加強了團立方等網絡營銷服務的線上線下服務融合,重點是線下服務的延伸,進一步增強了產品競爭力,使團立方等網絡營銷服務在總收入中占比進一步提高,同時投資設立房100項目。
3)家居O2O戰(zhàn)略調整、直接面向C端客戶:公司原家居業(yè)務通過裝修寶與線下專業(yè)裝修公司合作,為裝修用戶提供從設計到建材選購、裝修監(jiān)理等一條龍服務,但本報告期內,隨著公司對互聯(lián)網家居服務的實踐與理解深入,公司對裝修寶業(yè)務進行了戰(zhàn)略方向調整,轉變?yōu)橐劳刑苑科脚_直接面向C端客戶。
4)互聯(lián)網金融業(yè)務突破性進展、未來增長可期:公司金融業(yè)務年營收約510萬,占總體0.8%,規(guī)模相對較小,成功獲得江蘇省互聯(lián)網科技小貸資質,未來“安家貸”、“愛租哪”以及和中原集團的外部合作,為公司金融業(yè)務開辟了嶄新的發(fā)展空間。
主營業(yè)務持續(xù)高毛利、資金情況優(yōu)異:1)高毛利持續(xù):公司整體毛利率94%,其中房地產網絡營銷服務實現(xiàn)營收6.24億元,同比增長33.06%,毛利率達94.66%,15年公司開始發(fā)展互聯(lián)網金融平臺服務業(yè)務,將其納入主營實現(xiàn)營收0.05億元,毛利率達77.18%。長三角地區(qū)實現(xiàn)營收4.91億元,同比增長40.47%,毛利率達94.58%,但報告期內公司ROE為14.82%,同比下跌4.67pc;2)資金狀況健康:公司的資產負債率為15.15%,同比提高1.39pc,公司資金充足,經營活動現(xiàn)金流達1.44億元,在手現(xiàn)金近8億,隨著新業(yè)務的逐步發(fā)展,公司盈利能力有望回升。報告期內公司被再次認定為高新技術企業(yè),可在認定后連續(xù)三年享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率。
投資建議:公司積極布局“3+1”體系,地產O2O勢頭良好,互聯(lián)網金融業(yè)務增長可期,員工持股計劃持續(xù)推進,未來將持續(xù)受益于政府去庫存政策,隨著投入的產出效應出現(xiàn),公司將步入新一輪增長軌道,我們預計公司2016-2018年EPS為0.80、1.03、1.37,對應當前股價PE倍數(shù)為47.8X、37.0X、27.8X,維持“買入-A”評級,六個月目標價50.15元。
風險提示:利潤下滑,新業(yè)務業(yè)績不及預期。(來源：安信證券 文/陳天誠 編選：中國電子商務研究中心）
